A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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