5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上A地肖指哪几个生肖？I主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从(cón地肖指哪几个生肖？g)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 地肖指哪几个生肖？