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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表(bi卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗ǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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